Исторически низкая рентабельность. Как биткоин-майнеры спасают прибыль

Майнинг биткоина вступил в самую жесткую фазу рентабельности бизнеса в истории, отмечается в отчете издания TheMinerMag. В начале декабря ключевой показатель прибыльности майнеров обвалился до $35 за петахеш в секунду (PH/s), что на 45% меньше от годового пика $64 PH/s, достигнутого в июле.

При текущих ценах биткоина (около $87 тыс.) и уровне конкуренции по всему миру даже самые эффективные компании, согласно отчету, с дешевой энергией работают практически в ноль. Под конкуренцией имеется в виду, что растет количество мощности, задействованное в процессе майнинга. Это значит, что все добываемые BTC распределяются среди большего числа участников.

Для примера, ориентировочные совокупные доходы майнеров в долларовом эквиваленте составили около $48 млн 30 ноября (данные Bitcoinvisuals) при цене биткоина около $91 тыс. на тот день. В этот же день индекс прибыльности находился на уровне $38,7 PH/s. Те же доходы ($48 млн) майнеры совокупно получили 1 декабря 2024 года, когда цена BTC была около $97 тыс., а индекс прибыльности находился на уровне выше $62 PH/s. Таким образом, даже если цена биткоина и совокупные доходы майнеров являются примерно одинаковыми в разный период, разница в доходах на единицу мощности может быть заметной.

Окупаемость оборудования нового поколения теперь превышает 1000 дней — значительно больше, чем примерно 850 дней до следующего халвинга, отмечают в TheMinerMag.

Халвинг — это запланированное и запрограммированное в коде биткоина событие, при котором каждые четыре года награда майнеров (она же эмиссия биткоинов) сокращается вдвое. При запуске сети в 2009 году майнеры получали 50 BTC за каждый блок, то есть около 2,6 млн биткоинов в год. После первого халвинга в 2012 году награда сократилась до 25 BTC (примерно 1,3 млн монет в год), в 2016 году — до 12,5 BTC (750 тыс. монет в год), в 2020 году — до 6,25 BTC (325 тыс. монет в год), а в 2024 году — до 3,125 BTC, что соответствует примерно 160 тыс. монет в год.

Таким образом, халвинг также оказывает свое влияние на доходы майнеров. Сопоставимый уровень ежедневных доходов $48 млн достигался и в 2023, 2021, даже в 2017 годах. Однако, в отличие от 2017 года, мощность сети биткоина выросла более чем в 70 раз, в то время как цена выросла примерно в 6 раз (цена и данные от 11 декабря 2017 года по 2 декабря 2025 года, согласно Bitcoinvisuals).

В качестве решения проблемы снижения доходов эксперты отмечают переход майнеров на новые бизнес-модели. Семь из десяти крупнейших публичных майнинговых компаний уже получают доход от работы с ИИ или высокопроизводительными вычислениями, остальные готовят соответствующие проекты, сообщали ранее в CryptoSlate.

Глава крупнейшей в США майнинговой компании MARA Holdings Фред Тиль также заявил, что отрасль в ближайшие годы ждет масштабная трансформация. По его словам, устаревшие и неэффективные бизнес‑модели перестанут быть рентабельными, а выжить смогут лишь компании с доступом к дешевой энергии или те, кто успел диверсифицировать деятельность за пределами майнинга (например, в искусственный интеллект).

Исследуя рынок майнинговых компаний, торгуемых на биржах (то есть публично отчитывающихся о своей деятельности), TheMinerMag также отметили тенденцию по укреплению балансов организации. В качестве яркого примера — компания CleanSpark, которая недавно привлекла $1 млрд инвестиций и погасила кредит, обеспеченный биткоинами (при падении цены залога кредитор может его ликвидировать).

Изменения отмечают и на рынке капитала. Если в третьем квартале майнеры привлекали в основном «дешевые» деньги посредством выпуска низкопроцентных облигаций, то в четвертом картина меняется. Капитал теперь приходит уже через обеспеченные облигации с купоном около 7% — причем только две компании, Cipher и Terawulf, привлекли почти $5 млрд. Это позволяет предположить, что в четвертом квартале будет привлечен крупнейший объем в истории сектора, добавили в отчете.

В этих условиях эксперты задаются вопросом, смогут ли доходы от высокопроизводительных вычислений и искусственного интеллекта масштабироваться достаточно быстро, чтобы компенсировать как обвал рентабельности майнинга, так и рост задолженности компаний.