Биткоин упал на 25% от пика. Это коррекция или конец цикла

Падение биткоина примерно на 25% от октябрьского максимума в $126 тыс. не говорит о начале нового затяжного даунтренда, считают аналитики брокерской компании Bernstein. В обзоре для клиентов они называют происходящее коррекцией, вызванной тревогами инвесторов из-за исторического четырехлетнего цикла на крипторынке, в рамках которого предыдущие ценовые пики приходились на осень 2013, 2017 и 2021 годов.

По мнению аналитиков, многие участники начали заранее фиксировать прибыль в ожидании повторения сценариев прошлых лет, что само по себе усиливает давление на цену и превращает ожидания в «самоисполняющееся пророчество».

Авторы обзора раскрыли, что удерживают длинные позиции в ряде криптовалют. Биткоин на момент публикации их отчета торгуется на уровне начала 2025 года, но почти в шесть раз дороже, чем в ноябре 2022-го, когда после краха биржи FTX цена достигла дна и начался новый рыночный цикл.

Аналитики Bernstein считают, что текущее состояние рынка фундаментально сильнее, чем в прошлые периоды падений. По их мнению, речь идет о «сравнительно неглубокой коррекции» с формированием нового локального дна, а не о полноценном обвале на 60–70%, как это происходило в предыдущих циклах.

Такой вывод они делают на основе объемов перехода биткоинов от долгосрочных держателей к новым инвесторам: за последние полгода было продано около 340 тыс. BTC (примерно $38 млрд), большая часть которых была поглощена притоком $34 млрд в спотовые ETF и корпоративные резервы публичных компаний.

По данным Bernstein, доля институциональных инвесторов в американских биткоин‑ETF выросла с 20% в конце 2024 года до 28% сейчас. Активы под управлением этих ETF достигли $125 млрд, несмотря на отток $3 млрд за последние три недели. Аналитики считают, что такая динамика отражает «более стабильную и качественную структуру владения», что снижает риск углубления коррекции.

Аналитики Bernstein также прокомментировали опасения рынка по поводу возможных продаж биткоинов компанией Strategy (MSTR на NASDAQ), чья капитализация в последнее время приблизилась к стоимости ее криптоактивов (коэффициент mNAV меньше или равен единице). Аналитики подчеркнули, что руководство Strategy неоднократно заявляло об отсутствии планов продавать биткоины, даже в случае дальнейшего снижения курса. Уровень долговой нагрузки компании оценивается как умеренный — $8 млрд против $61 млрд в биткоинах, а дивиденды, по словам аналитиков, «надежно обеспечены» за счет собственных резервов и доступа к дополнительному финансированию через выпуск акций. В Bernstein ожидают, что Strategy продолжит покупать биткоины и при текущей коррекции.

Strategy является крупнейшим из корпоративных держателей биткоина, по последним официальным данным, на ее балансе 641 692 биткоина при средней цене покупки $74 079.

Среди долгосрочных драйверов роста аналитики выделяют политическую поддержку криптоиндустрии со стороны администрации президента США Дональда Трампа, ожидаемое продвижение законопроекта Clarity Act о рыночной инфраструктуре к концу 2025 года или началу 2026-го, а также благоприятную ситуацию с ликвидностью на фоне снижения ставок ФРС.

По мнению аналитиков, хорошие квартальные результаты таких криптокомпаний, как Coinbase, Robinhood, Figure и Circle, которые все превзошли прогнозы, подтверждают устойчивый интерес институциональных инвесторов к токенизации и стейблкоинам. Эти направления они называют двумя главными трендами текущего этапа развития рынка.

Эксперты считают, что ситуация на рынке сейчас не указывает на достижение ценового пика, а скорее вписывается в продолжительный тренд с активным участием институционалов и периодическими умеренными коррекциями. В Bernstein следят за тем, сможет ли биткоин удержаться в районе $80 тыс., где он торговался после президентских выборов в США в прошлом году. Они считают, что текущее снижение может стать подходящим моментом для входа в криптовалюты или акции криптокомпаний.